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LO ESENCIAL
El 2026 se perfila como un año retador para la política monetaria a nivel global. Las tensiones geopolíticas, la redefinición de cadenas de suministro, los cambios fiscales en distintas economías y la aceleración tecnológica configuran un entorno en el que no pueden descartarse episodios de estanflación: bajo crecimiento con inflación persistente.
México no será ajeno a este A partir de la comunicación más reciente del Banco de México, es razonable anticipar que el ciclo de recortes, iniciado tras el máximo de 11.25% en 2024, podría extenderse algunos meses más. No obstante, el espacio para continuar relajando la postura monetaria luce más acotado que el observado en 2024 y 2025.
La dinámica de la inflación podría limitar el margen de maniobra. Integrantes de la Junta de Gobierno han señalado posibles choques asociados a cambios fiscales, efectos relacionados con el Mundial y otros factores que, en principio, serían transitorios.
El debate actual entre actores económicos gira en torno a la duración de estos choques y a la posibilidad de efectos de segundo orden. Un escenario en el que la inflación anual se ubique por arriba de 4% en algún momento del año no es descartable, lo cual acotaría la velocidad de los recortes.
CONTEXTO
La postura restrictiva de 2022 y 2023 logró reducir la inflación desde niveles cercanos a 8.7% hasta registros por debajo de 4%. Además, la tasa real ex ante permaneció en terreno restrictivo buena parte del año pasado, y dicha restricción sigue operando con un rezago.
Parte de la Junta ha dejado abierta la puerta a nuevos ajustes, posiblemente desde la decisión del 26 de marzo. En el año, las acciones del banco central podrían llevar la tasa hacia niveles cercanos a 6.50%, que podrían representar la tasa terminal del ciclo.
EN PERSPECTIVA
Otro elemento clave son las expectativas, uno de los principales canales de transmisión de la política monetaria. Tanto las encuestas como las métricas implícitas en los mercados de renta fija muestran que el anclaje hacia 3% tiene diversos vientos en contra. Mientras esa convergencia no sea clara, el margen para recortes agresivos seguirá limitado.
En 2025, el PIB creció 0.6% (0.8% desestacionalizado), por debajo del crecimiento potencial estimado entre 1.8% y 2.0%. Esto implica una brecha de producto negativa, es decir, no existen presiones relevantes desde la demanda agregada.
Para 2026 podría observarse un mayor dinamismo, alrededor de 1.8%, pero aún insuficiente para cerrar completamente esa brecha. Desde la óptica del canal de transmisión de tasas y del.
Etiquetas: economía, política monetaria, inflación, Banxico, tasas de interés, PIB, México 2026, Nacional · Economía cotidiana
