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LO ESENCIAL
El Banco de México (Banxico) anunció una medida regulatoria que permitirá adquirir títulos gubernamentales en el mercado secundario con el objetivo de fortalecer la liquidez del mercado de dinero. La medida, que entrará en vigor el 17 de agosto, ha sido criticada por algunos como una puerta trasera para financiar al gobierno, pero se argumenta que es una medida sana y ortodoxa.
Actualmente, Banxico provee liquidez al sistema mediante subastas diarias de reportos a un día con la banca. La modificación permitirá comprar en el mercado secundario títulos gubernamentales, limitándose a Cetes y Bondes F, instrumentos de corto plazo y tasa revisable. Se realizarán subastas anunciadas con anticipación y con montos acotados: para el tercer trimestre, un máximo de 100 mil millones de pesos.
El objetivo de esta medida es reducir la volatilidad del diferencial entre la tasa objetivo y la tasa de fondeo interbancario a un día, que en episodios de tensión, como la crisis financiera global y la pandemia, llegó a ampliarse de manera significativa. La motivación es clara: en periodos de volatilidad puede existir escasez de garantías que entorpezca la operación de los reportos tradicionales.
CONTEXTO
Banxico ha sido explícito en que no adquirirá instrumentos de largo plazo y que la medida no constituye un programa de expansión cuantitativa (QE). La transparencia de las subastas y los topes trimestrales es el candado que distingue una operación de liquidez de un programa de financiamiento.
Esta práctica es utilizada por los principales bancos centrales del mundo, como la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra. No se trata de una ocurrencia mexicana, sino de la adopción de una práctica estándar de banca central moderna.
EN PERSPECTIVA
La medida es acorde con el mandato de Banxico, que incluye no solo mantener una inflación baja y estable, sino también preservar la estabilidad del sistema financiero y el sano funcionamiento de los sistemas de pagos. La adecuada liquidez del mercado de bonos gubernamentales es condición fundamental para el buen funcionamiento del sistema financiero.
Es importante señalar que las compras se realizarán exclusivamente en el mercado secundario, lo que significa que Banxico no otorgará financiamiento nuevo al gobierno. Para que el banco central compre un bono, antes tuvo que haber una entidad privada que lo adquiriera en el mercado primario, a precios y tasas determinados libremente. El gobierno ya recibió esos recursos.
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